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　　来源：证券之星

　　2025年，远望谷（002161.SZ）陷入增收不增利的困境 ，公司归母净利润同比跌超四成
，延续上一年下滑态势 。

　　证券之星注意到，公司两大主营业务毛利率全线下滑 ，叠加期间费用持续攀升
，公司盈利能力明显承压
。而盈利的背后，公司主要依靠思维列控带来的投资收益及公允价值变动损益来支撑 ，其扣非长期处于亏损状态。进入2026年一季度
，公司盈利能力有所恶化，亏损幅度扩大 。

　　业绩重压之下 ，远望谷于今年年初抛出近7亿元的定增方案
。计划募资的同时
，公司实控人徐玉锁减持动作不断，且其控制的企业还有望通过租赁安排获得部分募集资金 ，这一系列行为引发市场关注。

　　01． 盈利“掺水”，扣非长期为负

　　公开资料显示
，远望谷专注RFID核心技术 、产品与系统解决方案研发，主要围绕数智铁路
、数智文化、数智零售三大核心场景布局业务 。

　　近年来 ，公司盈利能力持续承压。2025年年报显示
，公司营业收入为6.03亿元，同比增长10.51%；归母净利润为1540万元 ，同比下降44.72%
，已连续两年出现下滑
。

　　证券之星注意到，2025年 ，公司物联网解决方案和物联网应用产品两大业务出现分化。报告期内
，上述两大业务对应收入分别为5.02亿元 、6643.18万元，同比变动幅度分别为11.84%
、-4.51% 。

　　同期 ，公司两大主业毛利率全线下滑
，对应毛利率分别为41.07%、31.53%，同比分别下滑1.05个百分点 、8个百分点
。受此影响 ，远望谷去年整体销售毛利率为42.13%，同比下滑了1.49个百分点。

　　由于公司积极拓展数智文旅、宠物经济等新兴赛道
，期间费用的增加进一步挤压其利润空间 。2025年，公司销售
、管理及研发三项费用共计2.69亿元 ，同比增长16%
。

　　进一步研究发现
，远望谷近三年来靠投资收益和公允价值变动损益来保持盈利。据了解，公司于2011年以自有资金1.12亿元战略入股思维列控 ，成本约为4.67元/股 。思维列控于2015年上市后
，远望谷以15%的持股比例（持股数量2400万股）成为其第三大股东
。

　　此后数年，远望谷持续通过减持思维列控获取收益。到了去年年底 ，远望谷对思维列控持股比例降为2.91%（持股数量1108.63万股） 。2025年
，公司因思维列控带来的投资收益及公允价值变动损益合计金额为1.08亿元，虽较去年同期下滑了40.65% ，但占当期归母净利润的比重高达713.33%
。

　　若剔除非经常性损益
，公司去年扣非净利润为-0.9亿元，连续两年为负。值得注意的是 ，近十年来，公司仅在2019年和2023年实现扣非盈利
，其余年度均处于亏损状态 。盈利能力下滑之际，远望谷现金流持续为负。2025年 ，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.12亿元
，延续上一年的“失血 ”状态
。

　　值得一提的是，在聚焦三大行业RFID业务的同时 ，远望谷正在拓展数智能源、烟草 、医疗
、核电等孵化业务
，但目前上述业务占比较小，难以对公司业绩形成有效支撑。

　　进入2026年一季度 ，远望谷的经营压力进一步加大 。财报显示
，公司一季度实现营业收入1.06亿元，同比增长16.1% ，营收端保持增长；但受投资收益及公允价值变动损益下滑的影响
，公司归母净利润为-0.38亿元，同比亏损扩大58.16%；扣非净利润为-0.21亿元 ，同比下滑18.48%，盈利状况进一步恶化
。

　　业绩承压之际
，公司高管发生变动。今年2月，已任职近10年的董事会秘书马琳宣布辞职 ，由范誉舒馨接任 。据悉
，新任董秘为“90后
”，曾担任康冠科技董事会秘书办公室主任、证券事务代表等职务
。

　　02． 实控人减持不断 ，部分募集资金流向关联方

　　证券之星注意到
，在去年9月宣告定增终止后，远望谷于今年年初再度抛出定增方案。

　　预案显示 ，公司拟向特定对象发行股票数量不超过2.22亿股（含本数）
，拟募集资金总额不超过6.9亿元（含本数），分别用于投向RFID电子标签生产线建设项目 、创新产业中心建设项目
、RFID电子标签芯片工艺升级项目、物联网智能终端建设项目以及补流 。

　　对比此前的定增预案来看 ，公司此次在原有基础上新增了物联网智能终端建设项目
，募资金额也从3亿元提升至6.9亿元
。其中，用于补充流动资金的金额从此前的3073.5万元增至2亿元 ，出现较大幅度的提升。

　　证券之星注意到，补流金额大幅增长的同时
，远望谷实控人徐玉锁减持动作不断 。

　　最近一次减持是在今年4月，减持公告披露 ，今年1月至4月
，徐玉锁通过集中竞价和大宗交易的方式，合计减持公司股份1439.4万股 ，占公司总股本的1.95%
，套现约1.09亿元
。自去年至今，徐玉锁共进行两轮减持 ，累计套现约1.66亿元。截至目前
，徐玉锁及其一致行动人陈光珠的持股比例下降为17.11% 。

　　值得注意的是，在去年9月 ，徐玉锁与一致行动人合计持股比例变动至5%整数倍时
，未依法停止交易，收到了证监局下发的警示函。在这一背景下 ，公司左手定增募资，实控人右手套现的行为
，遭到市场质疑
。

　　除了补流之外，远望谷本次募投项目还涉及扩产项目。预案显示 ，公司的RFID电子标签生产线建设项目内容为新增20亿片RFID电子标签产能
，为公司已有产品扩产 。证券之星注意到，公司近年来营收陷入“一增一降”的怪圈 ，收入体量长期在6亿元上下波动
。在此情况下
，公司新增的产能能否顺利消化，存在不确定性。

　　此外 ，本次募投项目中的“创新产业中心建设项目 ”
，拟向远望谷的关联方西安远望谷物联网产业园有限公司租赁厂房，相关租赁及装修费用合计889.85万元 。而该物联网产业园的实控人正是徐玉锁 ，这意味着本次定增的部分募资
，可能会通过关联交易间接流向实控人
。叠加徐玉锁持续套现的行为，这一关联交易安排也引发了市场的关注。（本文首发证券之星 ，作者|李若菡）

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