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"> 数禾科技的困境，折射出中腰部助贷平台在监管重构行业生态下的共同难题 ，包括缺乏核心竞争力 、转型滞后
、抗风险能力薄弱 。果断摒弃原有高息、高风险的经营模式
，加速优化客群结构 、布局多元化盈利
、提升风控与运营效率，才是助贷平台从当前困境中突围的有效方法
。

随着前股东分众传媒披露2025年报 ，数禾科技也因巨大业绩反差受到关注。其去年营收同比大增36%至131亿元
，净利润却同比大降89%，仅剩1亿元 。“增收减利”叠加四季度巨亏、资金链承压 、大股东清仓等一系列风险信号 ，折射出公司在助贷新规背景下面临的多重压力。

数据来源：分众传媒2025年报

增收减利Q4巨亏
，大股东清仓止损

2025年，数禾科技盈利能力急剧下滑 ，与同期业务规模继续扩张形成鲜明对比，同期净利润率更降至仅0.77%的历史低位
，较2024年的9.73%大幅下滑
。但在2019-2024年，公司净利润从2.05亿元攀升至9.42亿元 ，复合增长率近30%。即便在2023-2024年助贷行业监管趋严的背景下
，公司盈利仍稳步提升 。2025年前三季度，公司累计实现营业收入106.55亿元 ，净利润7.85亿元
。按此节奏
，全年净利润有望突破10亿元。但Q4(第四季度)业绩却出现严重滑坡，成为打破全年盈利节奏的转折点 ，Q4单季净亏损高达6.84亿元
，几乎要抹平前三季度的全部盈利，凸显经营状况出现急剧变化 。

数禾科技资产负债端的结构性风险 ，也加剧了资金链紧张
。截至2025年末
，公司总资产159.51亿元，同比增长22.3%；同期总负债114.35亿元 ，同比增长32.6%。负债增速明显高于资产，资产负债率从66.11%升至71.69%
，债务负担明显加重 。且总负债全部来自流动负债，加剧了短期偿债压力 ，这与公司过度依赖短期资金支撑业务扩张有关
。

数据来源：分众传媒2025年报

公司盈利面出现重大风险
，还引发前大股东分众传媒的“退场 ”。分众传媒曾持有公司54.97%的股份，但Q4时公司巨亏 ，连带分众传媒29.44亿元的相关长期股权投资也出现巨额减值
，经评估缩水达21.53亿元，成为分众传媒去年归母净利润同比下滑42.85%的核心原因 。

出于对政策风险
、经营前景等因素的考量 ，分众传媒选择止损退出
，于2026年1月以7.91亿元清仓所持全部股权，此举进一步加剧了数禾科技的估值缩水 ，也导致其市场信心下滑
。多重压力下
，公司自2025年末启动了大裁员，整体裁员比例达30% ，覆盖技术、风控 、运营
、获客等核心团队，非核心部门的裁撤力度更大。除了去年Q4巨亏导致的成本压缩需求
，大裁员还与监管新规导致公司核心业务收缩，引发人员冗余有关 。

图片来源：中华网

新规冲击短板拖累 ，核心盈利模式待重构

2025年10月1日
，助贷新规(以下简称“新规
”)正式实施，从准入管理、风险分担 、定价机制等多维度 ，全面影响助贷行业原有生态。由于公司原有核心盈利模式
，恰与新规的核心要求冲突，业务开展受到严重冲击
。

图片来源：国家金融监管总局官网

数禾科技原有的核心盈利逻辑是通过旗下“还呗”平台获取用户 ，对接持牌银行等资金方
，由银行完成放款，公司则通过融资担保机构为贷款提供增信兜底 ，从中赚取远超纯科技服务的利差与服务费。公司作为增信服务机构
，承担了贷款的实质信用风险，也因此获得较高的收益回报 。

但新规要求商业银行对平台等增信服务机构实行名单制管理 ，提高了助贷平台与银行合作的准入门槛
。公司业务依赖的中小银行也提高了筛选标准，影响公司资金来源和成本。新规还明确商业银行应与增信服务机构风险分担
，禁止刚性兜底行为，实际上切断了公司的核心收益来源 。此外 ，新规禁止增信服务机构以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率
，也直接压缩了公司核心依赖的高息业务的利差空间
。

新规导致数禾科技资金成本显著上升。部分合作的中小银行出于合规考量，或缩减授信额度 ，或减少甚至终止相关合作
，导致低成本的资金来源减少 。而为维持业务扩张数禾科技只得接受新资金方更高的利率条件
。由于新规禁止刚性兜底，公司为获取银行授信 ，不得不增加与融资担保机构的合作
，并支付更多担保费用以获取增信，这些新增成本 ，都侵蚀了当季利润
，增加了后续扭亏为盈的难度。

数禾科技高息客群为主的业务模式，还与新规对综合融资成本上限等要求冲突 。按规定 ，个人消费信贷的综合融资成本，不得超过LPR的4倍
。新规落地后
，公司部分高息存量业务到期后可能面临展期困难，类似增量业务也受到严格限制 ，核心业务规模面临收缩压力。

此外
，风控能力作为助贷平台的核心竞争力之一，数禾科技同样存在明显短板 。公司风控模型主要依赖传统的信用数据 ，对用户行为数据
、场景数据的挖掘与应用相对缺乏
，对高息下沉客群的风险识别也不够精准，因此坏账率长期高于行业头部企业。2025年第四季度 ，公司存量高息业务出现坏账集中核销
，直接计入当期损益，对当期利润产生较大影响
。

受外部助贷新规与内部短板叠加影响 ，数禾科技2025年第四季度净利润出现巨大亏损。而导致公司原有盈利模式失效的核心基本面仍未得到改善
，这或许也是分众传媒选择止损退场的核心原因 。数禾科技的困境，折射出中腰部助贷平台在监管重构行业生态下的共同难题 ，包括缺乏核心竞争力、转型滞后 、抗风险能力薄弱
。果断摒弃原有高息
、高风险的经营模式，加速优化客群结构、布局多元化盈利 、提升风控与运营效率
，才是助贷平台从当前困境中突围的有效方法。

作者|孟青平

编辑|吴雪

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